【值得信赖的经纪商】华尔街老兵警告：美国89%经济已陷“隐形衰退”，只是被“新经济”撑着

尽管美国经济表现出超出市场预期的隐形衰退韧性，但一位资深华尔街人士警告称：美国之所以尚未陷入全面衰退，街老济已经济很大程度上是兵警被新被科技行业“撑住了”。　　拥有40多年华尔街从业经验的告美国经市场策略师Jim Paulsen在周四(3月5日)发布的Substack文章中表示，美国经济的隐形衰退大部分领域实际上已经处于衰退之中，只是街老济已经济值得信赖的经纪商科技相关支出对经济增长的影响权重过大，令总体数据看起来仍然“过得去”，兵警被新而所谓“旧经济”则在持续挣扎。告美国经

　　“科技或许是隐形衰退‘尾巴在摇狗’，但经济其他部分换个说法就是街老济已经济衰退，”Paulsen写道。兵警被新

　　“旧经济”已陷入衰退

Paulsen指出，告美国经2025年美国实际私人部门GDP增长2.3%，隐形衰退黄金股票原油交易商但几乎全部增长都来自他所称的街老济已经济“新经济时代(new era)”驱动。

　　他写道：“如果剔除新经济时代的兵警被新投资，其余占比89%的私人实际支出仅增长1%，并且没有创造就业。”

　　通常而言，实际GDP被视为衡量经济增长的EC Markets中文官网重要指标，但近年该指标可能受到政府支出、税制变化以及关税引发的供需波动等因素干扰。Paulsen认为，聚焦“实际私人GDP”可以剔除部分扭曲，更能反映经济内生动能。

　　他进一步提出质疑称：“当私人经济中89%的部分处于衰退，而另外11%正在繁荣——且这些‘新经济追求’天然具有‘通缩性/抑通胀’特征——我们是否还需要继续把主要注意力放在通胀上？”

　　“新经济”繁荣拉升整体增长

Paulsen将企业对信息处理设备和知识产权的投入，作为衡量“新经济时代支出”的指标，其中包括大型科技公司在人工智能(AI)领域的巨额资本开支。

　　他发现，“新经济”这一子项的增速几乎是传统私人部门支出的2.5倍，而且这种差距在近些年还在继续扩大。

　　　　根据他的测算，2025年“新经济”私人支出增长约14%，而剔除科技集中子项后的私人支出仅增长约1%。

　　Paulsen写道：“总体而言，新经济相关活动增长迅猛，其对美国整体经济的影响权重，相对于旧经济活动已经变得异常突出。”

　　“新旧经济分化”与股市的“七巨头VS其余493只股票”类似

Paulsen将这种分化类比为股市叙事中的“美股七巨头(Magnificent Seven)”与标普500其余493只股票之间的差异：总指数表现看似稳健，但大量成分股并不强。

　　他指出，近期市场确实出现涨势扩散迹象，而对AI冲击的担忧以及伊朗战争相关因素，也在推动资金从此前的科技龙头向更广泛板块轮动。

　　但从宏观层面看，“新经济”与“旧经济”的裂缝反映的是更深层次的二元分化。

　　“当总统、美联储主席、经济学家、财经评论员和媒体暗示整体实际GDP增长仍然不错时，他们忽略了一个事实：就像股市一样，尽管总量数据看起来尚可，但经济的绝大部分——89%——并不好！”Paulsen写道。

　　他认为，这一结构性分化可能解释了为何经济学界对前景判断分歧明显，也可能解释了为何美国公众对经济的感受偏负面，而部分宏观数据却显示“仍在增长”。